西南证券股份有限公司朱会振，王书龙，杜雨聪近期对贵州茅台进行研究并发布了研究呈文《2024年报点评：24年顺利达成所在，25年定调慎重增长》草榴社区最新地址，予以贵州茅台买入评级。
贵州茅台(600519)
投资重点
事件：公司发布2024年报，全年杀青商业总收入1741亿元，同比+15.7%，归母净利润862亿元，同比+15.4%；其中24单Q4杀青商业总收入510亿元，同比+12.8%，归母净利润254亿元，同比+16.2%，事迹略高于此前预报值。此外，公司拟向全体股东每10股派发现款红利276.24元（含税）。
茅台酒与系列酒双轮出手，巨大增长韧性充分体现。1、2024年公司商业总收入增长15.7%，超出之前的贪图公告数据（+15.4%），逾额完成24年头制定的15%傍边的营收增长所在，巨大的增长韧性充分体现。2、分家具，24年茅台酒杀青收入1459亿元，同比+15.3%；分拆量价看，茅台酒销量同比+10.2%，预测增量配额主要投向非标酒和公斤装，吨价同比+4.6%至314万元/吨，吨价栽培预测主要系23年11月飞天顺利提价，公斤装和生肖放量亦有孝顺。24年系列酒杀青收入247亿元，同比+19.7%，其中销量同比+18.5%，吨价同比+1.0%；其中茅台1935、王子酒、汉酱等单品杀青较快增长，带动销量稳步栽培，家具结构不断优化。3、分渠说念，24年批发/直销渠说念收入分离为958/748亿元，分离同比+19.7%/+11.3%，直销渠说念收入比重同比下落1.9个百分点至43.8%，其中“i茅台”电商平台杀青收入200亿元，同比-10.5%。
用度率有所下落，盈利智力保握褂讪。1、24年公司概括毛利率92.1%，同比基本握平，商业税金及附加占营收比重为15.5%，同比+0.7pp。用度率方面，24年公司举座用度率7.7%，同比-0.7pp；其中销售用度率3.2%，同比+0.2pp；经管用度率5.4%，同比-1.1pp；财务用度率-0.8%，同比+0.3pp；综妥洽用下，24年公司净利率51.3%，同比-0.2pp，盈利智力较为褂讪。2、24年公司销售现款回款1826亿元，同比+11.6%，贪图手脚现款流入2001亿元，同比+18.9%；此外，截止24年末公司条约欠债95.9亿元，同比-32.1%草榴社区最新地址，环比-3.4%。
25年定调慎重增长，积极鼓吹“三个转型”。1、在宏不雅经济结构调度和以前3年贯穿杀青15%以上收入增长基数较高的布景下，公司25年主要所在是杀青商业总收入较上年度增长9%傍边，充分彰显出巨大的增长定力。2、公司25年深化以糟践者为中心，全面鼓吹“三个转型”，握续强化家具力、阛阓力、品牌力，更好地触达末端糟践；25Q1茅台酒和酱香酒在各省市动销慎重增长，销售公司圆满完成一季度各项既定销售见识，有望顺利杀青开门红。
盈利预测与投资提议。预测2025-2027年EPS分离为75.48元、82.68元、90.24元，对应动态PE分离为21倍、19倍、17倍。公司领有行业最强品牌力，正积极鼓吹国内阛阓“三个转型”，长线发展潜力竣工，保管“买入”评级。
风险领导：经济复苏或不足预期，阛阓竞争加重风险。
开心桃色网证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据绸缪，吉利证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深刻，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2025年度包摄净利润为盈利948.32亿，凭证现价换算的预测PE为19.87。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级30家，增握评级3家，中性评级1家；以前90天内机构所在均价为2001.81。
以上本体为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。
草榴社区最新地址